北纬通信TOM在线一进一退上市能否成法宝

8月10日，国内首家SP概念股北纬通信（002148）在A股成功上市。当日，北纬通信以70元高价开盘，其后虽小幅回落，但一直稳定在65元以上，最终收于65.65元，其首日涨幅264.44%，市盈率83倍，总市值33.06亿元。

此前，多家机构给予北纬通信高于通信行业44倍平均动态市盈率的预期，然而市场热度还是远远超出了分析师的预测。某机构分析师在接受记者采访时说：“大家认为会在30元到40元之间，最多也就50元。”北纬通信也承认股价高出预期太多，把他们“吓了一跳”。

同日，TOM在线（8282HK，TOMNASDAQ）通过母公司TOM集团的私有化方案，确认8月27日为TOM在线H股最后交易日期，预计9月3日从香港联交所退市。虽然TOM在线未披露从NASDAQ退市的时间，但这并不妨碍TOM在线成为中国互联网公司首只退市股票。

北纬通信和TOM在线的一进一退在时间节点或有巧合之处，但是境内外资本市场对于SP行业强烈反差的态度还是为观察国内SP行业的发展态势提供了不同的视角。

新一轮上市潮

业内人士预测，北纬通信成功登陆A股必将带动国内SP新一轮上市浪潮。

有SP相关人士在接受记者采访时表示，北纬通信能赶上牛市，其他公司也有机会。甚至有消息称，目前已经有另外4到5家排名在10名左右的SP准备在A股上市。

上述业内人士指出，随着更多SP企业上市，国内SP在未来资本市场的分野也将更加清晰：第一阵营在NASDAQ上市；第二阵营在A股上市；第三阵营将在未来创业板上市。

不过，由于SP概念在NASDAQ表现低迷，加上国内股市正值牛市，且A股市场对SP概念青睐有加，国内SP短期已不适合到NASDAQ上市，具备规模的SP将更多谋求在A股上市。

北纬通信招股说明书显示，其2006年营业收入约为1.14亿元，净利润为3100万元，在国内数千个SP公司中排名10～20名，属于第二梯队。

专家认为，北纬通信打通在国内资本市场的融资渠道之后，排名靠前的SP肯定会紧跟北纬通信加快上市步伐，但各公司发展模式不尽相同，更多SP上市只是一种利好的刺激，并不代表SP行业环境已发生根本性转变。

以北纬通信为例，其具有全网SP资格，可运营短信、彩信、WAP、JAVA、IVR多种业务，“移动168”已扩至全国18个省市，赢利模式具有一定的稳定性。2004年至2006年间，国内SP遭遇大调整，行业收入和利润不断缩水，北纬通信的业务收入却从7564万元增至1.138亿元，但这一规模仅相当于TOM在线的1/10。

先行者足迹

国内SP概念2004年在NASDAQ达到一个高峰。掌上灵通（Linktone）于2004年3月4日登陆美国NASDAQ，成为NASDAQ“短信第一股”——第一个纯粹的手机娱乐门户网站。

作为首个SP上市公司，掌上灵通带动国内SP在NASDAQ的上市热潮。2004年3月10日和11日，TOM在线分别在NASDAQ和香港联交所挂牌上市，成为国内首家同时在美国NASDAQ和香港创业板上市的SP企业。

其后是空中网和华友世纪，至2005年2月4日，中国SP概念股在NASDAQ增加到4只。通过上市，掌上灵通等公司不但募集到大量资金，为后续发展打下良好基础，而且逐渐成为中国领先的无线增值服务商。

然而，随着相关部门加大监管力度以及运营商调整合作策略，特别受到2006年下半年“二次确认”以及“首月服务免费”等政策影响，国内SP遭遇产业寒冬，掌上灵通等四家NASDAQSP上市公司业绩不断下滑，掌上灵通、华友世纪、空中网股价一路走低至目前的4美元左右，平均市盈率不到10倍。

另外，新浪、搜狐、腾讯、网易等门户网站来自SP业务的收入也在逐步萎缩。

目前，受到市场重压，部分SP不得不尝试转型：华友世纪向上游延伸，通过收购变身CP；空中网自建手机门户网站；掌上灵通选择与电视台合作；TOM在线不愿长期被低估，以“拓展移动增值以外业务需要大量投资”为由，通过了母公司TOM集团的私有化建议。

行业整合加速

统计数据显示，全国范围内运营的SP已超过1000家，SP行业已成为进入壁垒低、监管风险高的行业，未来两三年内SP将继续在运营商与内容提供商的夹缝中谋求生存，利润的进一步压缩必将推动行业进入深度整合期。

在洗牌阶段，上市SP将获得更多的资金支持，这必然进一步加快行业整合的速度。

8月14日，北纬通信科技股份有限公司董事长傅乐民先生在接受本刊记者采访时表示，目前的行业形势是SP必然要经历的过程，上市公司肩负更多社会责任，需要规范经营，会在行业调整过程取得先发优势。

TOM在线相关负责人也认为，国内电信增值服务市场将得到进一步净化，手机用户黏性会进一步加强。运营商会不断加强与大型SP的合作，排名靠前的SP会优先获得新业务的渠道资源、STK卡绑定以及与运营商在地方市场推广上的合作机会等。

8月13日，中国移动公布SP分层分级管理以来的第一次调查评估结果，中国移动将参选的增值业务供应商分为A、B、C及普通级四类，其中获得A级评价的SP只占参选合作伙伴的2%，B、C两级合作伙伴比例分别为4%和6%。

一位业内人士分析认为，现在正是SP行业由大乱到大治的关键时间，而且3G即将发牌，相信在这个过程中，还会有更多的转型模式出现，SP公司如何抓住机会，改善公司结构，进行业务模式转型，将是整个SP行业必须思考的问题。

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