北纬通信突破黎明前的混战

发布时间：2020-02-03 05:56:18 阅读：次来源：棉靴厂家

北纬通信(21.81,0.27,1.25%)成立于1997年，2007年7月在深交所发行上市，注册资本金7560万元，主营业务为移动增值服务，借助运营商网络，通过短信、彩信、彩铃、WAP和IVR等形式为用户提供服务。

从国外运营商的情况来看，增值服务是运营商3G时代重要的盈利来源。2008年全球移动增值服务业务收入持续增长，达到1829亿美元，占移动业务收入总额的21%，非消息类数据业务收入约864亿美元。各大运营商数据业务收入占比在逐年提高。AT&T在美国开展3G业务，Vodafone在欧洲开展后4-5年时间，数据业务收入均呈现爆发式增长，增速达到50%左右。2010年我国3G网络基本完善以后，国内增值服务将迎来爆发式增长阶段。

我国增值服务行业处于黎明前的混战：增值服务市场主体多，竞争激烈，行业集中度低，北纬通信仅占0.11%的市场份额;网络和终端还达不到增值服务广泛应用的要求，用户尚未大规模应用;服务经营依赖运营商，且运营商开始强势介入部分增值业务，造成冲击。

公司目前收入主要来源于短信、彩铃和彩信，占总收入90%以上。短信业务是基于2G网络的服务，服务提供具有一定局限性;公司彩铃业务近年来增长很快，2006-2008年的增长率分别达到120.26%、140.12%、87.09%，但增速有下滑趋势。公司成本费用率近年不断上升，2008年达到73.73%。我们认为，随着2009年3G业务投入，成本费用率将会有继续上升的趋势。税率维持较低水平。

公司3G业务包括移动互联网和手机游戏。移动互联网产品主要分为2G升级应用、3G的特色应用和移动互联网应用。手机游戏是公司在3G时代将重点打造的业务市场。3G网络商用将带动手机游戏市场持续快速发展，我们预计09-11年复合增长率将达到60%左右。北纬通信拟出资3000万设立投资公司，用于投资移动互联网行业的创业公司，日前已投资300万于杭州一手机游戏公司。

盈利预测和估值：公司2009年将经历一个黎明之前的混战：2G增值业务将受到3G的替代，再加上3G业务投入带来的成本费用的增加，预计北纬通信2009-2011年EPS分别为0.56元、0.71元、0.87元，CAGR24.64%。目前价格22.11元，首次评级为“增持”。