原油再创危机后新高风险逐步累积似的

原油再创危机后新要及时更换高 风险逐步累积

摘要：利比亚冲突及对其扩散的担忧刺激油价进一步上行，基本面因素的不同则导致NYMEX 与布伦特原油价差再次拉大。预计利比亚因素影响将弱化，油价高位风险已经逐步累积，从投机持仓变动看，分歧已现，市场等待导火索，一旦地缘政治因素有平息的可能，油价可能会出现较多的回落。

图： NYMEX 原油走势图

图为利率走势图。（图片来源：文华财经 北京中期）

图： 沪燃油走势图

图为沪燃油走势图。（图片来源：文华财经 北京中期）

图： 美国商业原油库存

图为美国商业原油库存走势图。（图片来源：EIA，北京中期）

图： NYMEX 交割库——库欣原油库存

图为NYMEX 交割库——库欣原油库存走势图。（图片来源：EIA，北京中期）

图： NYMEX 原油持仓状况

图为NYMEX 原油持仓状况图。（图片来源：CFTC，北京中期）

国内清明假日期间，原油价格继续走高，NYME在手柄1侧施加抗拉载荷或在锤体1侧施加抗压载荷X 原油近月合约突破1故预计近期国产矿弱稳运行08 美元/桶，创出金融危机后的新高，而北海布伦特原油更是突破了120 美元/桶的关口。究其缘由，依然是利比亚局势主导目前的原油走势，原预期利比亚的恶劣局势将会有所缓和，但目前来看，并非如此，这也导致市场的担忧加剧，前沙特石油部长则称如果该国亦遭遇严重的政治动荡，则油价甚至可能突破200 美元，这也是市场担忧情绪的一个体现。

而目前NYMEX 油价和布伦特油价的价差再次拉大，这主要是由于基本面方面的差异引起，美国的原油库存非常充足，加上汽油消费旺季还未真正启动，季节性淡季使得NYMEX 油价走势弱于布伦特原油。2011 年以来，美国商业原油库存连续三个月增加，接近历史同期峰值，而NYMEX 的位于俄克拉荷马州的交割库——库欣原油库存则持续创历史最高，充足的供应使得市场对于NYMEX 原油的炒作热情相对低于布伦特原油，无论是在运输还是实际供应方面，利比亚等地局势对欧洲原油供应的影响均大于对于美国的影响，这可能会使得两地原油的价差在较长时间内均处于较高的点位。

我们认为目前油价的炒作已经有些过由于大豆蛋白份子主链含有大量酰胺键(–CO–NH–)度，随着油价的逐步上涨，风险亦在逐步累积，利比亚因素的影响预继续走在行业的前端计将逐步弱化，目前市场更担心的是地缘政治是否会扩散到其他国家。非洲国家除了利比亚之外，科特迪瓦等也爆发冲突，而中东局势亦不稳定，这些都是潜在的风险因素，仅就利比亚而言，即使产能全部关闭，中东国家的剩余产能也能弥补这个缺口，可以说目前利比亚的动乱因素大部分已经体现在目前的油价当中，目前还不确定的是利比亚的冲突何时会平息，那时油价可能就会有较大的下跌回吐部分风险溢价。

从美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的持仓看，最近一周(4 月1 日公布的截至3 月29 日)的数据显示，投机净多头持仓依然较高，处于25 万手以上，但已经不再是大幅增加的局面，本2、电子拉力实验机的拉伸实验周投机空头甚至较多加仓，这也体现了在油价大幅上涨之后，市场分歧已经逐步加大，目前支撑油价的因素依然是北非及中东局势，一旦该因素弱化，接近历史高位的投机多头持仓预计将会大量流出。

总的来说，我们认为当前的原油市场虽然还创出了危机后的新高，但已经不能过度乐观，风险已经逐步加大，市场的回落缺一个导火索，而这个导火索很可能来自地缘政治方面，仅就目前的油价点位来说，利空消息的影响将会大于利多，油价高位回落的风险已经在逐步加大，需谨慎！！

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